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2021年11月24日申银万国期货研究所早间评论

发布日期:2021-11-25 11:49   来源:未知   阅读:

  www.fy9z.cn,穆迪称,虽然拜登支出法案将支持增长和就业,但预计该法案对通胀影响有限。额外的联邦支出将在10年内出现,可能只会在2022年晚些时候开始对经济产生影响,届时全球供应链和美国劳动力供应中断带来的通胀压力或已减弱。

  《“十四五”对外贸易高质量发展规划》明确,“十四五”时期贸易综合实力将进一步增强,货物贸易规模优势稳固,国际市场份额稳定,进口规模持续扩大。贸易安全体系进一步完善,粮食、能源资源、关键技术和零部件进口来源更加多元。优化进出口商品结构,降低进口关税和制度性成本。引导和带动社会资金进一步加大对贸易创新发展和绿色转型支持。引导各类金融机构服务培育市场主体,支持外贸企业开拓市场,保障外贸产业链供应链稳定畅通。

  工信部称,目前已培育国家级专精特新“小巨人”企业4762家,带动省级“专精特新”中小企业4万多家,涌现出一批“补短板”“填空白”企业,成为制造业高质量发展重要支撑力量。明年将继续加大对“专精特新”中小企业培育力度。

  股指:美股涨跌不一,上一交易日A股震荡微涨,周期股反弹,两市成交额1.22万亿元,资金方面北向资金净流入52.23亿元,招商时代主场...,11月22日融资余额增加108.31亿元至17111.74亿元。10月经济数据表明消费季节性回调,地产拖累下经济仍在寻底区间。我们认为现阶段市场风格会更加平衡,各指数中性偏多。从走势来看,股指连续调整后有止跌迹象,中长线建议逢低做多。

  国债:涨跌不一,10年期国债活跃券收益率上行0.26bp至2.92%。央行完全对冲逆回购到期资金,Shibor全线上行,资金面有所收敛。央行三季度货币政策执行报告删除“不搞大水漫灌”和“管好货币总闸门”,表示稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,以我为主,稳字当头。近期国债期货价格围绕房地产信贷政策的变化波动,预计在央行纠偏房地产相关政策的情况下,居民按揭和房企融资有望改善,社融存量增速将逐步企稳。美联储主席鲍威尔连任获得提名,市场预期美联储加快taper的可能性有所增加,美债收益率大幅回升。在滞涨宽信用背景下,预计国债期货价格上行空间有限,操作上建议暂时观望。

  原油:尽管美国释放战略石油储备,但是市场“卖于流言,买于事实”,担心价格战,国际油价大涨。美国白宫23日宣布,美国能源部将从战略石油储备中释放5000万桶原油,以缓解经济从新冠疫情中复苏时出现的石油供需不匹配问题并降低油价。这5000万桶原油最早将于今年12月中下旬开始投放市场,其中1800万桶已得到国会批准将直接销售,另外3200万桶属于短期交换,等到油价平稳后约定于2022年至2024年归还战略石油储备。美国释放石油战略储备可能是自2020年4月份沙特阿拉伯和俄罗斯之间的价格战以来,石油地缘政治领域最大的动荡。这也显示出美国和沙特阿拉伯之间的紧张关系,而沙特阿拉伯历来是美国在中东关系的基石。目前而言,市场普遍认为美国亲自下场抛储是掌控不力的表现。

  甲醇:夜盘甲醇上涨2.54%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在67.83%,较上周下跌0.41个百分点。本周沿海地区个别装置因下游波动导致负荷略有调整,国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。截至11月18日,国内甲醇整体装置开工负荷为64.98%,较上周上涨2.03个百分点,较去年同期下降6.30个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在95.1万吨,环比上周上涨5万吨,涨幅在5.55%,同比下降11.63%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计11月19日到12月5日沿海地区进口船货到港量47.37万-48万吨。

  橡胶:周二橡胶冲高回落,国内产区供应稳定,在减产季逐步来临的预期之下,原料价格坚挺,需求持续偏弱,目前期货仓单持续增加,国内市场交割压力增加,海外市场正值旺季,下游采购补库持续,支撑原料价格,整体基本面方面无太大转变,周期有利于价格上行,周二盘中价格在前高附近遇阻,预计短期调整将持续1-2个交易日。

  纸浆:纸浆期货夜盘延续偏强运行。目前市场消息面持续发酵,加拿大遭遇恶劣天气,导致物流供应受阻,加针预期转强;印尼金光集团APP宣布本月暂时停止向市场供应阔叶浆,新报价待物流供应链恢复秩序后宣布。虽然当前国内需求改善有限,纸企仍然以刚需采购为主,市场观望气氛浓郁,但在加拿大供应问题解决之前,短期纸浆期货预计偏强震荡,须持续关注加拿大的物流状态。

  聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化价格平稳,中石油部分上调50。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调100。煤化8370常州,成交回升。两油石化库存67.5万,环比下降3万吨。昨日聚烯烃期货盘中试探性反弹。现货端销售有一定回升,不过聚烯烃石化去库缓慢。盘面角度市场做多情绪有一定反弹,不过盘中探后,多空仍有分歧。但是隔夜原油在美国释放战略储备的消息后止跌反弹,今日对于盘面有一定多头提振。聚烯烃而言,可逢低试探性短多。

  [PTA、MEG]:PTA反弹,MEG延续反弹。聚酯成本端支撑回升。产业上,PTA市场现货依然供应充足,两家大厂预计或有检修;乙二醇多套装置负荷提升及重启,供应增量压力增加,煤价成本支撑持续偏弱。需求端,下游聚酯开工负荷微幅上升,但产销不旺。库存方面,乙二醇港口库存略降,PTA延续垒库。整体上,PTA、MEG基本面企稳,关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

  沥青;BU2112合约夜盘开盘报2968元/吨,单边上涨明显,最高报2984元/吨,收盘报2980元/吨,较上一交易日上涨28元/吨,跌幅为0.82%。成交量为29.46万手,持仓量减少14584手至10.89万手。目前全球原油库存、供给端潜在增加边际和成品油消费增长边际对比看,原油存在破位向下的风险,加之未来美国流动性持续收紧的影响,原油下行压力加大对沥青价格的冲击亦不可忽视。价格预计在3000点左右波动,操作方面建议谨慎建仓,留意反套机会。

  钢材:房地开发贷的放宽将一定程度上推动地产中后端的施工和竣工进程,支撑钢材需求增速企稳。另一方面,地产政策的见底或将提振贸易商对明年金三银四的需求预期,在01合约面临交割,冬储进程逐步开启的时间点下,华东地区绝对水平偏低的社会库存将一定程度上阻碍现货价格继续下跌。从供给端来看,受到前期高价炉料库存的拖累,目前全国钢厂亏损面积接近60%,长流程减产范围有所扩大,但由于铁矿和焦炭价格下行速度较快,成本坍塌的逻辑仍在演绎,一旦需求没有实质性好转,钢价仍有向成本线靠拢的下跌驱动。总的来说,需求端颓势的缓解叠加成本下移的拖累,盘面价进一步下跌的难度较前期有所加大,关注交割时间窗口期01合约的基差回归对远月05的拉动。

  铁矿:夜盘价格走势偏强。铁矿价格连续大涨,一方面原因是前期市场预期终端地产需求持续大幅回落,盘面价格超跌;另一方面是近期钢厂复产,钢厂存较强的补库需求,现货价格底部回升,市场投机性需求逐步增加。铁矿基本面并未发生变化,地产端需求持续回落带动用钢总需求持续走弱,同时铁矿港口库存持续增加,铁水产量大幅下滑,港口现货成交持续走弱,铁矿供应持续走向宽松格局并未改变,现货价格有望持续承压。后市来看,在供应端保持平稳,短期投机性需求较难持续,价格反弹高度有限。

  双焦:夜盘焦煤价格上涨5.05%。焦炭第七轮提降落地,累降1400元/吨,同时焦企库存继续累积。焦煤方面,焦煤市场供应较前期有较为明显增量,然下游市场对原料煤采购相对谨慎,煤矿销售压力增加,带动部分煤种价格下调,市场观望情绪渐浓,双焦市场供应持续走向宽松。盘面来看,在政策面调控预期较强、叠加需求大幅回落背景下,双焦价格有望呈现底部震荡走势。

  锰硅:昨日锰硅主力合约拉涨上行后高位震荡。现货出厂价格在8200元/吨附近。近期南方多数厂家及北方部分厂家已开始错峰减停产,锰硅产量增幅受限,同时内蒙、宁夏限产文件出台,后市需关注产区停减产范围会否扩大。需求端来看,当前钢厂利润不佳,且采暖季钢材产量受限,下游需求难有较好表现。锰矿价格持续阴跌,焦炭价格高位回调,锰硅的成本支撑逐渐松动。综合来看,短期锰硅市场供需两弱,市价或将以弱稳运行为主,盘面进一步下跌的空间或较为有限。

  硅铁:昨日硅铁主力合约拉涨上行后高位震荡。主流出厂报价在8250元/吨附近。采暖季钢材产量受限,加之钢厂利润不佳,下游需求难有较好表现。目前内蒙、宁夏部分厂家已出现停产情况,对硅铁日产水平的回升形成制约,同时宁夏发布错峰限产要求,后市需关注主产区停减产的范围会否扩大。综合来看,硅铁市场供需两弱,短期市价或将以弱稳运行为主,盘面进一步下跌的空间或较为有限。

  动力煤:隔夜动力煤主力合约探底回升后横幅震荡,收于876元/吨,港口煤价维持在1075元/吨。近期煤炭日产量稳定在1200万吨以上,大秦线万吨以上的高位。下游电厂的存煤可用天数已回升至安全标准,后市对煤炭的采购将以刚性拉运为主。北方四港库存持续积累,目前已超过去年同期水平,市场煤资源逐渐宽裕。综合来看,随着市场供需格局的持续改善,后市煤价或仍存回落空间;而随着气温下降、终端用煤用电需求逐渐增加,后市仍需关注电厂的存煤水平变化。

  贵金属:拜登提名鲍威尔连任美联储主席,相较另一个热门选择布雷纳德,鲍威尔的货币政策前景会更偏向,进一步加剧了市场对加快QE缩减节奏和提前加息时点的预期,人选落地后美元进一步上行,金银大幅回落。而鲍威尔在演讲中声称美联储将专注抗击通胀,进一步加剧市场的预期。贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主,持续走高的美国通胀和鲍威尔连任使得市场预计明年加息时点提前,对金银构成一定压力,但货币政策收紧预期已经在价格中体现,而贵金属抗通胀属性提供支撑。多空胶着下贵金属或步入持续震荡行情。

  铜:夜盘铜价延续上涨,受显性库存仍处于低位支撑。目前铜市一方面担忧未来需求疲软,另一方面低库存和现货紧张。LME库存继续下降至接近8万吨,上期所库存降至3.5万吨,并使得现货升水高企。铜价短期可能延续上涨,总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

  锌:在昨日大幅走高后,夜盘锌价回落。10月份国内锌产量53.2万吨,同比下降9.2%,累计同比增加3.2%。随着动力煤价格的回落,电力供应紧张趋于阶段性恢复。总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降,支撑锌价。预计锌价短期走强,总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

  铝:铝价夜盘小幅下跌。基本面方面,国内社会库存上周末下降1.4万吨至102.4万吨。供应方面,据国家统计局数据,10月国内电解铝产量313万吨,同比下降1.8%。据上海有色网调研近期下游主要省份开工持续提升,短期消费预计增长。近期铝价连续下行,但成本支撑中期将减缓下跌势头,氧化铝价格被动回落,高耗能企业用电价格短期难以下降,铝价下方空间有限,操作上建议目前价格买入为主。

  镍:镍价小幅下跌。基本面方面,镍板产量稳定,近期随着供电形势的好转,下游需求逐步回升。镍铁方面,受印尼政策影响,镍铁供应紧张,价格长期偏紧。硫酸镍方面本周加工利润快速回升,消费整体向好。未来镍金属消费预计继续向好,价格趋势偏强为主。

  不锈钢:不锈钢价格上涨。前期受限产影响,不锈钢价格表现强势,但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存近期小幅增加,冬季消费预计有所增长。利润方面目前304不锈钢利润延续回落,短期预计继续下降。中长期看不锈钢供应预计继续增加,未来价格或难以持续上行。

  铅:伦铅震荡反弹,沪铅延续回升。产业上,11月18日国内铅锭社会库存16.24万吨,周度延续去库8900吨。供应端,10月全国电解铅产量24.45万吨,环比降6.52%,主要受限电减产检修影响。伴随限电缓解,原生与再生铅炼厂普遍复产,供应同步增长。需求端,国内电动自行车铅蓄电池市场消费需求转好,下游企业逢低采购。整体上,建议空单止盈观望为主。

  锡:伦锡偏强,沪锡回落。海外市场,全球第三大精炼锡制造商MSC10月份运营产能已恢复至80%附近,但印尼地区产能干扰,消费预期好转。国内10月份精炼锡产量14443吨,环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰,广西地区受限电影响减弱,国内锡锭库存低位回升。整体上,需求好转背景下,近期沪锡震荡走势。

  糖:受油价波动驱动原糖昨夜低开高走。总体而言,全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引;同时市场也将继续关注北半球需求、开榨情况;另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响,目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带,对全球糖价形成支撑。新榨季国内减产同样利多糖价。策略上,SR05合约可以逢回调后在6000-6100一带买入,同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

  生猪:生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价17.95元/公斤,比上一日上涨0.12元/公斤。总体而言,3季度猪价大幅下跌至盈亏线季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续,同时现货已经升水期货,但白条开始滞销,中长期去库存仍需时间,短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈,长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

  苹果:苹果期货先抑后扬。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤,与上一日比持平;陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤,与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响,西北苹果个头偏小,山东苹果果锈偏多,同时次果价格低刺激走货快。截止到2021年11月18日全国入库量约为875.09万吨,相比上周增加6.34万吨左右。全国产区入库基本结束,入库量同比去年减少272万吨,减幅23.75%。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓,多头等待回调后开多。

  油脂:夜盘油脂低开,Y2201收盘于9398,跌幅1.41%,棕榈油P2201收盘于9540,跌幅1.95%,菜油OI2201收盘于12517,涨幅0.02%。MPOA预估马来西亚11月前20日棕榈油出口增幅0.35%,而市场预期11月进入减产周期,盘面处于高位的棕榈油容易受到细微利空消息影响。根据目前追踪的马来西亚相关劳动力数据,之前劳动力短缺问题还未显著改善,最近马来西亚降雨也符合雨季特征,雨季影响最终产量。暂时油脂单边仍处于高位震荡走势。

  粕:11月23日(星期二)CBOT大豆收盘下跌。01月大豆收1274.50美分/蒲式耳,涨幅0.02%。M2201收盘于3226,跌幅0.03%,RM2201收盘于2717,跌幅0.44%。美国大豆收割接近结束,收割率为95%,符合预期,之前一周为92%,去年同期为98%,五年均值为96%。巴西2021/22年度大豆播种率达到约85%,快于往年。关注中国采购美豆进度,国内盘面单边追随美豆,国内豆菜粕现货价差处于近几年历史同期最低,水产需求逐步转差,关注豆菜粕01扩大。

  棉花:郑棉夜盘延续区间窄幅震荡。美棉出口数据不及预期,且收获进度有所加快,短期压制外盘涨幅。国内收购进入尾声,籽棉折皮棉成本仍多在23000元/吨以上,盘面依旧贴水较多。短期在籽棉成本支撑及期现回归逻辑下,郑棉预计难有大跌。不过当前下游对高价棉接受程度不高,采购意愿较低,高价传导仍然不畅。叠加近期仓单注册有所加快,政策面压力不减,郑棉缺乏上拉动力,短期预计维持区间震荡。

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