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2021年11月24日申银万国期货每日收盘评论

发布日期:2021-11-25 11:49   来源:未知   阅读:

  平安人寿山东分公司:重温平安礼仪再塑企业文化。经济合作与发展组织发布数据显示,今年第三季度二十国集 团(G20)成员国际货物贸易进出口额再次创下纪录,分别突破 4.27 万亿和 4.26 万亿美元。但与第二季度相比,环比仅增长 0.4% 与 0.9%,明显处于放缓态势。

  国新办召开国务院政策例行吹风会,介绍加大对中小企业纾 困帮扶力度有关情况。工信部副部长徐晓兰表示,工信部将逐项 抓好已出台各项政策落实落细落地,密切跟踪中小企业运行态势, 加强政策研究和储备,推动适时将部分阶段性惠企政策转化为可 长期实施的政策。央行金融市场司司长邹澜表示,推动金融机构 完善内部资源配置,强化外部激励约束,把服务实体经济放到更 加突出位置,引导金融机构把更多资源投向制造业、小微企业等 实体经济重点领域。

  乘联会公布数据显示,前三季度全国汽车制造业营业收入 61679 亿元,同比增长 11.3%;利润总额 3799.7 亿元,微增 1.2%;营收利 润率 6.2%。其中,17 家重点车企(集团)营收 22902.71 亿元,增 长 5.6%;利润 2250.69 亿元,增长 1.8%。

  股指:A 股震荡分化,食品饮料领涨,两市成交额 1.18 万亿 元,资金方面北向资金净流入 23.69 亿元,11 月 23 日融资余额 增加 36.87 亿元至 17148.61 亿元。10 月经济数据表明消费季节 性回调,地产拖累下经济仍在寻底区间。我们认为现阶段市场风 格会更加平衡,各指数中性偏多。从走势来看,股指连续调整后 有止跌迹象,中长线建议逢低做多。

  国债:大幅上涨,10 年期国债活跃券收益率下行 2.62bp 至 2.89%。央行公开市场净投放 500 亿元,Shibor 短端品种涨跌不 一,资金面保持稳定。部分机构预期降准概率增加,带动国债期 货价格尾盘上涨,在地产政策放松不及预期和央行保持资金面宽 松的背景下,国债期货价格在突破震荡区间之后有可能继续走强。不过随着美联储逐步缩减 QE,美债收益率回升,中美利差收窄, 国内债市收益率下行空间有限。同时,房地产政策仍存在继续边 际宽松的可能,2022 年专项债也有可能前置,社融存量增速将逐 步企稳。在滞涨宽信用背景下,国债期货价格上涨持续性有待观 察,谨防高位回落。

  原油:SC 上涨 4.52%。美国白宫 23 日宣布,美国能源部将 从战略石油储备中释放 5000 万桶原油,以缓解经济从新冠疫情 中复苏时出现的石油供需不匹配问题并降低油价。这 5000 万桶 原油最早将于今年 12 月中下旬开始投放市场,其中 1800 万桶已 得到国会批准将直接销售,另外 3200 万桶属于短期交换,等到 油价平稳后约定于 2022 年至 2024 年归还战略石油储备。美国释 放石油战略储备可能是自 2020 年 4 月份沙特阿拉伯和俄罗斯之 间的价格战以来,石油地缘政治领域最大的动荡。这也显示出美 国和沙特阿拉伯之间的紧张关系,而沙特阿拉伯历来是美国在中 东关系的基石。目前而言,市场普遍认为美国亲自下场抛储是掌 控不力的表现。

  甲醇:甲醇上涨 1.57%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平 均开工负荷在 67.83%,较上周下跌 0.41 个百分点。本周沿海地 区个别装置因下游波动导致负荷略有调整,国内 CTO/MTO 装置 整体开工小幅下降。截至 11 月 18 日,国内甲醇整体装置开工负 荷为 64.98%,较上周上涨 2.03 个百分点,较去年同期下降 6.30 个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在 95.1 万吨,环比上周 上涨 5 万吨,涨幅在 5.55%,同比下降 11.63%。整体沿海地区甲 醇可流通货源预估在 21.8 万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预 计 11 月 19 日到 12 月 5 日沿海地区进口船货到港量 47.37 万-48 万吨。

  沥青:BU2112 合约今日开盘报 2948 元/吨,单边上涨明显,最高 报 3016 元/吨,收盘报 3016 元/吨,较上一交易日上涨 60 元/吨,涨幅 为 2.03%。成交量为 29.46 万手,持仓量减少 14584 手至 10.89 万手。目前全球原油库存、供给端潜在增加边际和成品油消费增长边际对比 看,原油存在破位向下的风险,加之未来美国流动性持续收紧的影响, 市场对于美国释放原油储备预期已经落地,开始对前期错杀回调。价格 预计在 3000 点左右波动,操作方面建议谨慎建仓,留意正套机会。

  橡胶:周三橡胶小幅上涨,国内产区供应稳定,在减产季逐 步来临的预期之下,原料价格坚挺,需求持续偏弱,目前期货仓 单持续增加,国内市场交割压力增加,海外市场正值旺季,下游 采购补库持续,支撑原料价格,整体基本面方面无太大转变,周 期有利于价格上行,短期调整后胶价预计仍以上行节奏为主。

  聚烯烃(LL、PP):线性 LL,中石化价格平稳,中石油部 分上调 100。拉丝 PP,中石化平稳,中石油部分上调 50 。煤化 8390 常州,成交回升。两油石化库存 67 万,环比下降 3.5 万吨。今日聚烯烃期货盘中试探性反弹。现货端部分品种涨价,且销售 有一定回升。隔夜原油在美国释放战略储备的消息后止跌反弹, 今日对于盘面有一定多头提振。聚烯烃而言,可逢低试探性短多。

  [PTA、MEG]:PTA 反弹,MEG 延续回升。聚酯成本端支撑 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。5 回升。产业上,PTA 市场现货依然供应充足,两家大厂预计或有 检修;乙二醇多套装置负荷提升及重启,供应增量压力增加,煤 价成本支撑持续偏弱。需求端,下游聚酯开工负荷微幅上升,但 产销不旺。库存方面,乙二醇港口库存略降,PTA 延续垒库。整 体上,PTA、MEG 基本面企稳,关注近期原料端及聚酯检修减产 消息。

  纸浆:纸浆期货今日延续偏强运行。目前市场消息面持续发 酵,加拿大遭遇恶劣天气,导致物流供应受阻,加针预期转强;印尼金光集团 APP 宣布本月暂时停止向市场供应阔叶浆,新报价 待物流供应链恢复秩序后宣布。虽然当前国内需求改善有限,纸 企仍然以刚需采购为主,市场观望气氛浓郁,但在加拿大供应问 题解决之前,短期纸浆期货预计偏强震荡,须持续关注加拿大的 物流状态。

  钢材:房地开发贷的放宽将一定程度上推动地产中后端的施 工和竣工进程,支撑钢材需求增速企稳。另一方面,地产政策的 见底或将提振贸易商对明年金三银四的需求预期,在 01 合约面 临交割,冬储进程逐步开启的时间点下,华东地区绝对水平偏低 的社会库存将一定程度上阻碍现货价格继续下跌。从供给端来看, 受到前期高价炉料库存的拖累,目前全国钢厂亏损面积接近 60%, 长流程减产范围有所扩大,但由于铁矿和焦炭价格下行速度较快, 成本坍塌的逻辑仍在演绎,一旦需求没有实质性好转,钢价仍有 向成本线靠拢的下跌驱动。总的来说,需求端颓势的缓解叠加成 本下移的拖累,盘面价进一步下跌的难度较前期有所加大,关注 交割时间窗口期 01 合约的基差回归对远月 05 的拉动。

  铁矿:价格大涨 5.84%。铁矿价格持续大涨,一方面原因是 前期市场预期终端地产需求持续大幅回落,盘面价格超跌;另一 方面是近期钢厂复产预期较强,钢厂存较强的补库需求,现货价 格底部回升,市场投机性需求逐步增加。铁矿基本面并未发生变 化,地产端需求持续回落带动用钢总需求持续走弱,同时铁矿港 口库存持续增加,铁水产量大幅下滑,港口现货成交持续走弱, 铁矿供应持续走向宽松格局并未改变,现货价格有望持续承压。后市来看,在供应端保持平稳,短期投机性需求较难持续,价格 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。6 反弹高度有限。

  双焦:焦煤价格大涨 12.4%。焦炭第七轮提降落地,累降 1400 元/吨,焦企厂内库存压力增加,部分焦企限产较为严格,当前焦 炭供应逐渐趋于宽松。焦煤方面,近期煤矿开工率维持高位,部 分煤矿对煤价下调后出货情况依旧不及预期,厂内部分煤种库存 依旧有较为明显积累,后期仍有下调预期,双焦市场供应持续走 向宽松。盘面来看,在政策面调控预期较强、叠加需求大幅回落 背景下,双焦价格有望呈现底部震荡走势。

  动力煤:日内动力煤主力合约震荡走强,收于 921 元/吨,港 口煤价维持在 1075 元/吨,基差进一步得到修复。近期煤炭日产 量稳定在 1200 万吨以上,大秦线日度发运量基本维持在 130 万 吨以上的高位。下游电厂的存煤可用天数已回升至安全标准,后 市对煤炭的采购将以刚性拉运为主。北方四港库存持续积累,目 前已超过去年同期水平,市场煤资源逐渐宽裕。综合来看,随着 市场供需格局的持续改善,后市煤价仍存回落空间;但气温下降、 电厂用煤需求或将有所增加,后市仍需关注电厂的存煤水平变化。

  锰硅:今日锰硅主力合约高位震荡。现货出厂价格在 8200 元 /吨附近。近期南方多数厂家及北方部分厂家已开始错峰停产,锰 硅产量趋于回落,同时内蒙、宁夏限产文件出台,后市需关注产 区停减产范围会否扩大。需求端来看,当前钢厂利润偏低,且采 暖季钢材产量增幅受限,下游需求难有较好表现。锰矿价格持续 阴跌,焦炭价格高位回调,锰硅的成本支撑逐渐松动。综合来看, 由于供应趋于回落、锰硅市价或将止跌企稳,但疲弱的下游需求 仍将制约盘面的反弹高度。

  硅铁:今日硅铁主力合约跳空高开后偏强震荡。主流出厂报 价在 8400 元/吨附近。采暖季钢材产量增幅受限,加之钢厂利润 不佳,下游需求难有较好表现。目前内蒙、宁夏部分厂家已出现 停产情况,对硅铁日产水平的回升形成制约,同时宁夏发布错峰 限产要求,后市需关注主产区停减产的范围会否扩大。综合来看, 由于供应回升受限,短期市价或将止跌企稳,而疲弱的下游需求 仍将拖累盘面的反弹高度。

  贵金属:拜登提名鲍威尔连任美联储主席,相较另一个热门 选择布雷纳德,鲍威尔的货币政策前景会更偏向,进一步加 剧了市场对加快 QE 缩减节奏和提前加息时点的预期,人选落地 后美元进一步上行,金银大幅回落。而鲍威尔在演讲中声称美联 储将专注抗击通胀,进一步加剧市场的预期。贵金属整体逻 辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主,持续走高的美 国通胀和鲍威尔连任使得市场预计明年加息时点提前,对金银构 成一定压力,但货币政策收紧预期已经在价格中体现,而贵金属 抗通胀属性提供支撑。多空胶着下贵金属或步入持续宽幅震荡行 情。

  铜:日间铜价先抑后扬,受显性库存仍处于低位支撑。目前 铜市一方面担忧未来需求疲软,另一方面低库存和现货紧张。LME 库存继续下降至接近 8 万吨,上期所库存降至 3.5 万吨,并 使得现货升水高企。铜价短期可能延续上涨,总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

  锌:在昨日大幅走高后,日间锌价延续横盘整理,受境外冶 炼企业因能源问题减产支撑。10 月份国内锌产量 53.2 万吨,同 比下降 9.2%,累计同比增加 3.2%。随着动力煤价格的回落,电 力供应紧张趋于阶段性恢复。总体供需双弱。国内库存总体较低 和 LME 库存下降,支撑锌价。预计锌价短期走强,总体宽幅震 荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

  铝:铝价日间小幅上行。基本面方面,国内社会库存上周末 下降 1.4 万吨至 102.4 万吨。供应方面,据国家统计局数据,10 月国内电解铝产量 313 万吨,同比下降 1.8%。据上海有色网调 研近期下游主要省份开工持续提升,短期消费预计增长。近期铝 价连续下行,但成本支撑中期将减缓下跌势头,氧化铝价格被动 回落,高耗能企业用电价格短期难以下降,铝价下方空间有限, 操作上建议目前价格买入为主。

  镍:镍价日间上涨。基本面方面,镍板产量稳定,近期随着 供电形势的好转,下游需求逐步回升。镍铁方面,受印尼政策影 响,镍铁供应紧张,价格长期偏紧。硫酸镍方面本周加工利润快 速回升,消费整体向好。未来镍金属消费预计继续向好,价格趋 势偏强为主。

  不锈钢:不锈钢价格上涨。前期受限产影响,不锈钢价格表 现强势,但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库 存近期小幅增加,冬季消费预计有所增长。利润方面目前 304 不 锈钢利润延续回落,短期预计继续下降。中长期看不锈钢供应预 计继续增加,未来价格或难以持续上行。

  铅:伦铅延续反弹,沪铅大幅回升。产业上,11 月 18 日国 内铅锭社会库存 16.24 万吨,周度延续去库 8900 吨。供应端,10 月全国电解铅产量 24.45 万吨,环比降 6.52%。伴随限电缓解, 原生铅有所恢复,但再生炼厂检修下,再生产量恢复不及预期。需求端,国内电动自行车铅蓄电池市场消费需求转好,下游企业 逢低采购。整体上,再生铅检修,建议止盈观望为主。

  铅:伦铅延续反弹,沪铅大幅回升。产业上,11 月 18 日国 内铅锭社会库存 16.24 万吨,周度延续去库 8900 吨。供应端,10 月全国电解铅产量 24.45 万吨,环比降 6.52%。伴随限电缓解, 原生铅有所恢复,但再生炼厂检修下,再生产量恢复不及预期。需求端,国内电动自行车铅蓄电池市场消费需求转好,下游企业 逢低采购。整体上,再生铅检修,建议止盈观望为主。

  棉花:郑棉延续区间窄幅震荡。美棉出口数据不及预期,且 收获进度有所加快,短期压制外盘涨幅。国内收购进入尾声,籽 棉折皮棉成本仍多在 23000 元/吨以上,盘面依旧贴水较多。短期 在籽棉成本支撑及期现回归逻辑下,郑棉预计难有大跌。不过当 前下游对高价棉接受程度不高,采购意愿较低,高价传导仍然不 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。9 畅。叠加近期仓单注册有所加快,政策面压力不减,郑棉缺乏上 拉动力,短期预计维持区间震荡。

  糖:临近开榨,市场恐慌使得郑糖白天维持弱势。现货方面, 广西南华南宁站台基准价下调 30 元至 5825 元/吨,云南南华下 调 20 元至 5760 元/吨。总体而言,全球糖市关注巴西甘蔗生长 季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引;同 时市场也将继续关注北半球需求、开榨情况;另外宏观方面原油 价格扰动也将对糖价产生影响,目前巴西乙醇跟随原油价格上涨 到 20 美分/磅一带,对全球糖价形成支撑。新榨季国内减产同样 利多糖价。策略上,SR05 合约可以逢回调后在 6000-6100 一带 买入,同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买 SR01 空 SR05 的月差正套交易。

  生猪:生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据,国内生猪 均价 18.06 元/公斤,比上一日上涨 0.11 元/公斤。总体而言,3 季 度猪价大幅下跌至盈亏线 季度生猪均重、屠宰情况均 出现改善。目前看短期收购好转持续,同时现货已经升水期货, 但白条开始滞销,中长期去库存仍需时间,短期投资者可以逢回 调买入 01 合约并在反弹后止盈,长期投资者可以等待市场情绪 最悲观后再择机入场做多。

  苹果:苹果期货继续震荡。现货方面,根据我的农产品网的 数据,山东栖霞 80#纸袋商品果 3.6 元/斤,与上一日比持平;陕 西洛川 75#商品果收购价 4.0 元/斤,与上一日比持平。受到前期 价格不利天气影响,西北苹果个头偏小,山东苹果果锈偏多,同 时次果价格低刺激走货快。截止到 2021 年 11 月 18 日全国入库 量约为 875.09 万吨,相比上周增加 6.34 万吨左右。全国产区入 库基本结束,入库量同比去年减少 272 万吨,减幅 23.75%。策略 上,建议空头在回调后平仓,多头等待回调后开多。

  油脂:日盘菜油表现强势,豆棕油震荡偏弱,豆油 Y2201 收 盘于 9468,跌幅 0.67%,棕榈油 P2201 收盘于 9584,跌幅 1.50%, 菜油 OI2201 收盘于 12610,涨幅 0.76%。MPOA 预估马来西亚 11 月前 20 日棕榈油出口增幅 0.35%,而市场预期 11 月进入减产 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。10 周期,盘面处于高位的棕榈油容易受到细微利空消息影响。根据 目前追踪到的马来西亚相关劳动力数据,之前劳动力短缺问题还 未显著改善,最近马来西亚降雨也符合雨季特征,雨季影响最终 产量,国内棕榈油近月进口倒挂依然较多,暂时油脂单边仍处于 高位震荡走势。

  粕:日盘豆菜粕震荡偏强,M2201 收盘于 3251,涨幅 0.74%, RM2201 收盘于 2764,涨幅 1.28%。美国大豆收割接近结束,收 割率为 95%,符合预期,之前一周为 92%,去年同期为 98%,五 年均值为 96%。巴西 2021/22 年度大豆播种率达到约 85%,快于 往年。关注中国采购美豆进度,国内盘面单边追随美豆,国内豆 菜粕现货价差处于近几年历史同期最低,水产需求逐步转差,关 注豆菜粕 01 扩大。

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